Macroestabilidad

Julio Sixto Iñiguez.
Departamento de Contabilidad y Formación. Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros.

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Las bolsas han cerrado el mes de febrero con evolución negativa en sus principales índices internacionales. Por áreas geográficas, Asia ha tenido el peor comportamiento ya que el Hang Seng se dejaba un 5.51% y el Sensex un 4.80%. En la eurozona, el selectivo español es el que mayor descenso sufrió (-5.37%), seguido por el Xetra DAX (-4.37%), MIB (-3.97%) y CAC 40 (-2.46%). Por último, y también con rendimiento negativo, finalizaron el mes el DJI (-4.42%), S&P500 (-3.83%) y Nasdaq100 (-0.68), índice que mejor comportamiento ha registrado.

En cuanto a las perspectivas de evolución del Ibex35, en el mercado el futuro con vencimiento junio 2018 se sitúa en 9.480 puntos, cuando el índice cerraba febrero en los 9.531,10 puntos básicos.

Por otra parte, si se compara la volatilidad (riesgo) calculada para las últimas 30 y 200 sesiones, se observa un incremento de riesgo en el corto plazo en las tres economías de referencia. Las volatilidades más altas las encontramos en los índices americanos: Nasdaq100 25.55 (en 200 sesiones 14.66), DJI 25.43 (11.66) y S&P500 22.72 (10.84); y en Asia: Hang Seng 26.44 (14.89) y Sensex 13.19 (9.66). En cuanto a los índices europeos estos han visto subir su volatilidad pero en menor medida, así se observa que MIB 18.19 (13.14), Xetra Dax 17.25 (11.74), Ibex35 16.68 (13.13) y CAC 40 16.06 (10.80).

Mejor comportamiento reflejan los indicadores macroeconómicos conocidos durante el mes tanto para la Zona Euro como para América. El PMI manufacturero de febrero se encuentra por encima de los 50 puntos (expansivo) en Alemania 60.6 (previo 60.3), UEM 58.5 (59.5), España 56 (55.2), Francia 55.9 (56.1), Reino Unido 55.2 (55.3) y EEUU 55.9 (55.5). También son positivas las lecturas que se realizan de la confianza en la situación de la economía, resaltando en este caso EEUU 130.8 (anterior 124.30), ya que el resto de valores no sufren cambios significativos.

Centrando ahora la vista en el apartado empresarial europeo, el grupo cervecero Heineken revela optimismo con la revisión del Tratado de Libre Comercio de América del Norte, y abre una nueva planta en México. El sector de aviación también está en movimiento para buscar eficiencias: Boeing tendrá una participación del 51% en emprendimiento conjunto con Embraer (fabricante brasileño); Airbus, Delta y operadoras forman una alianza para facilitar internet en vuelos, y IAG dice que las terminales del aeropuerto de Heathrow deberían abrirse a la competencia. Por otra parte, la inversión en proyectos eólicos en la UE cayó una quinta parte en 2017. Otro tema que todavía “colea” es la fusión Bayer-Monsanto, que obliga a esta a ofrecer nuevas concesiones para lograr aprobación por parte de la UE que dice que esta operación no debe dañar la competencia en agricultura. Por último destacar que Porsche y Audi desarrollarán una plataforma conjunta para reducir costes en autos eléctricos.

En el ámbito nacional destacar que Saeta Yield aumenta sus ingresos un 19% hasta los 333 millones de euros; y Banco Sabadell espera casi duplicar su rentabilidad en los próximos tres años, previendo una subida del margen de intereses un 2% en 2018. Como resultado negativo destaca el Banco Popular que perdió 13.595 millones de euros en 2017, vendido por un euro podría haber tenido una valoración de 1.000 millones. Grupo chino Orient Hontal compra el 53.5% de Imagina por 1.000 millones de euros, de esta forma Televisa se deshace de activos no estratégicos. La CNMC abre expediente sancionador contra Atresmedia y Mediaset España por la gestión de la publicidad en sus diferentes canales, y también multa a cuatro bancos (Santander, Sabadell, BBVA y Caixabank) por concertación con derivados. Durante el mes ha comenzado la partida entre operadoras y Mediapro para hacerse con los derechos de la Champions, aunque éstas consideran que los precios están inflados y son bastante difíciles de rentabilizar.

Es importante destacar que el Ministro de Economía, De Guindos, ha sido nombrado Vicepresidente del BCE con el apoyo de la Eurocámara tras la retirada del irlandés Philip Lane.

Al otro lado del Atlántico, Ford y GM se reunirán con funcionarios de comercio de EEUU con motivo del TLCAN al mismo tiempo que GM propone inversiones por 2.800 millones de dólares a diez años en Corea del Sur. Walmart refuerza su estrategia de moda con el lanzamiento de nuevas marcas propias de artículos de vestir y comunica ganancias menores de lo esperado en el trimestre que incluye las festividades de final de año. También las ventas trimestrales de Coca-Cola se hunden un 20% aunque las ventas generales superan expectativas por mayor consumo de aguas vitaminadas y café. En clave positiva, JP Morgan aumenta objetivo de beneficios por menores impuestos; Apple planea lanzar tres nuevos smartphones en 2018 y, DowDuPont se convierte en Corteva Agriscience en su progreso hacia una compañía independiente.

Por último comentar el comportamiento de otras referencias cotizadas de importancia en los mercados. El oro cerró en 1317.66$/onza lo que supone un descenso del 2,3%. El barril de Brent ha bajado un 5.5% hasta los 65.78$. El par euro/dólar alcanzó los 1.2193€/$ desde un nivel de 1.2508€/$.

Julio Sixto Iñiguez.
Departamento de Contabilidad y Formación. Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros.