Puzzle

Julio Sixto Iñiguez.
Departamento de Contabilidad y Formación. Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros.

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La recuperación de la economía mundial se está convirtiendo en un gran puzzle de difícil encaje. Mientras llevamos años asistiendo a la globalización de los mercados de productos y servicios nos encontramos ante la decisión tomada por los británicos de abandonar la Unión Europea (Brexit) por una pequeña diferencia 51,9% a favor de dejar el mercado único. Sus efectos directos no se dejaron esperar, la libra agrava sus mínimos frente al euro (2013) y dólar (1995) pendientes de lo que pueda ocurrir en la reunión del Banco de Inglaterra. Al mismo tiempo, la cotización de las inmobiliarias ha comenzado a caer en la Bolsa de Londres ante el miedo a un pinchazo de la burbuja londinense. En este sentido, ya se han comunicado los primeros bloqueos sobre fondos de inversión cuyos activos eran inmuebles (Aviva, M&G, Standard Life), pero también comienza el traslado de fondos a otras domiciliaciones (M&G traslada fondos a Dublín). También hay quien quiere mostrar su confianza en el proceso, los ejecutivos de Lloyds compran 829.000 acciones de la entidad. Mientras que LSE (Bolsa de Londres) y Deutsche Boerse continúan sus negociaciones para la fusión de ambos grupos. La duración que los efectos del Brexit dependerán de las negociaciones entre Reino Unido y la Unión Europea para establecer los protocolos de colaboración.

También en el ámbito político se han celebrado las elecciones a Gobierno de España, cuyos resultados no han mostrado grandes diferencias respecto a las anteriores. Ahora queda por delante el trabajo para formar un equipo de gobierno que gestione la marcha de nuestro país.

Los datos macroeconómicos no han tenido mayor incidencia en los mercados financieros. La confianza del consumir final de la UEM se sitúa en -7,3 como en el mes anterior, el IFO Alemán alcanza los 108,7 puntos en junio respecto a los 107.8 anteriores y, en el caso español el indicador de confianza del consumidor ha subido hasta los 96,30 puntos desde 90.7 de mayo. En cuanto a EE.UU el indicador de confianza de Michigan ha descendido levemente hasta los 93.5 puntos desde los 94.7 previos. La economía europea ha crecido un 1,7% en el primer trimestre, dos décimas por encima de lo previsto y su IPC está en -0.1%, 0,3% Reino Unido, -0.8% España (previo -1%). En Estados Unidos el IPC ha crecido una décima hasta el 1,1%. Tampoco los índices PMI de las diferentes zonas muestran una mejora de la economía; España 52,2 (previo 51,8); UEM 52,8 (sin cambios); Alemania 52.1 (52.4) y en EE.UU 51,4 (51,3). En nuestro país un indicador de sentimiento de la economía que ha descendido considerablemente es el que hace referencia a las ventas al por menor que han crecido un 2,3% (previo 4% revisado). Diferente comportamiento muestra el mismo indicador para la UEM que casi no varía: 1,4% (1.8%).

En cuanto a las principales bolsas internacionales la volatilidad de las últimas diez sesiones casi duplica a la referida a 200 sesiones. El Ibex-35 se encuentra en los 7926,20 puntos respecto a los 8916,90 de inicios de junio con una volatilidad de las 10 sesiones de 74,84 (28,98 200 días), FTSE100 no ha variado mucho durante este mes (inicio en 6191,93 cierre en 6463.59) con un riesgo en 10 sesiones del 34,36 (19,93 para 200 sesiones),  DAX ha tenido mayor corrección al cerrar en 9373,26 desde los 10204,44 a inicios de junio y, con una volatilidad de 44.88 en las últimas sesiones y 24,98 para 200 sesiones. Los dos principales índices americanos no han sufrido grandes cambios pero sí han visto aumentar un poco su volatilidad en los últimos días: SP500 comenzó junio en 2099,33 y cierra en 2093.47 con volatilidad de 10 días en 27,31 (15,84 en 200 sesiones); y DJI comenzó junio en 17789,67 puntos y cerró en 17865,38 con una volatilidad de 25,33 en las últimas 10 sesiones y 15,22 si tenemos en cuenta las últimas 200.

En el ámbito empresarial europeo sigue habiendo bastantes operaciones de fusiones y adquisiciones para tener mejor posición en el mercado. Novartis pone en venta sus acciones en su competidora Roche (33%) valoradas en 12.300 millones de euros a finales de este 2016, al tiempo que está ultima planea recortar 350 puestos de IT hasta finales de 2017. Deustche Telekom desinvertirá en las torres móviles German; ING está interesado en comprar el polaco Raiffesisen Polbank; el Banco de Portugal consigue 4 ofertas por Novo Banco, entidad en proceso de privatización.

En américa del norte Microsoft y Monsanto invertirán a través de una sociedad conjunta en tecnología agrícola en Brasil, Disney inaugura su parque de atracciones en China con una inversión de 5.500 millones de dólares; J&J compra el fabricante de productos para el cabello Vogue por 3.300 millones de dólares. Por otro lado, seis automovilísticas llaman a revisión a 2,5 millones de coches por una bolsa de aire de Takata. Revlon acuerda comprar Elizabeth Arden por 870 millones de dólares. Henkel compra Sun Producst por 3,5 billones de dólares (empresa de productos de lavandería).

Ya en territorio más cercano, Merlin y Metrovacesa crearán el mayor grupo inmobiliario español de activos patrimoniales y residenciales en alquiler. CaixaBank ha vendido Visa Europe a Visa INC con una plusvalía bruta de 165 millones de euros. Ferrovial ha vendido sus participaciones en autopistas portuguesas por importe de 159 millones de euros a DIF (fondo holandés). La CNMV anunció la aprobación de la OPA, que se dirige al 100% del capital de la compañía, de Carlos Slim sobre FCC a 7,60 euros/acciones; Qatar Air estaría valorando aumentar su participación en IAG hasta el 20% (actualmente tiene 15%).

Julio Sixto Iñiguez
Departamento de Contabilidad y Formación. Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros.