Desafíos y oportunidades de la renta fija en el contexto actual

La renta fija se posiciona como un pilar fundamental en las estrategias de inversión en un contexto marcado por la volatilidad y los cambios en las políticas monetarias globales.

El cambio de ciclo y las nuevas perspectivas para este mercado fueron el eje central del ASEAFI FIXED 2024, un evento que reunió en el Colegio de Ingenieros de Madrid a destacados profesionales del asesoramiento financiero y de la gestión de activos, quienes compartieron su visión sobre la situación macroeconómica, el impacto del nuevo ciclo monetario y los efectos sobre distintos activos de renta fija.

Carlos García Ciriza, presidente de ASEAFI, dijo que la renta fija se ha convertido en el activo de moda, por lo que es interesante hablar acerca de las oportunidades en renta fija en un escenario de bajada de tipos y llevar a cabo una visión macro del contexto actual.

David Cano Martínez, Socio director de Afi Inversiones Globales SGIIC, destacó en su intervención que, a pesar del recorte de tipos, el proceso aún está en sus primeras etapas lo que genera tanta incertidumbre como oportunidades para los inversores en renta fija. Al hilo de ello, añadió que la inflación se está moderando pero los precios no están cayendo y que lo que cae es el ritmo al que suben los precios. Además, hizo hincapié en la importancia de la gestión activa en un contexto donde el Euribor a 12 meses ya ha caído por debajo del 2,75% y las curvas de tipos de interés a largo plazo, tanto en Estados Unidos como en Alemania, están mostrando un comportamiento divergente.

¿Dónde están las oportunidades?

En una primera mesa redonda se abordó moderada por Vicente Varó, director general de Finect, se analizaron las oportunidades que emergen en el mercado de renta fija a raíz del nuevo ciclo de relajación monetaria. En este debate los ponentes explicaron cuáles son las acciones que están llevando a cabo.

Intentamos en nuestro caso ser mucho más selectivos, con deuda subordinada, con bonos híbridos y con otros activos”, dijo Fernando Fernández-Bravo Sauco, head of Sales Active Iberia en Invesco. Y adelantó que esperan que más de un tercio de la deuda del High Yield tenga que refinanciarse, habiendo así en los próximos meses más oportunidades.

En esta misma línea, Ana Rosa Castro Aguilar, head of Wealth and Advisory Business at Nordea Asset Management de Nordea AM, indicó que “en nuestro caso hemos ido aumentando duraciones, podríamos decir que los fondos mixtos estamos en torno unos dos años y medio de duración. Además, nos sentimos más cómodos ahora en renta fija de alta calidad con una duración en torno a 4 o 5 años”

Por su parte, Borja González Rueda, associate director en M&G Investments, apuntó que han aumentando duraciones y que la zona que más les gusta es entre el cinco y el diez. Al final la parte más corta está intervenida por los bancos centrales y, respecto a la parte más larga, todavía no se está pagando lo suficiente en general una cartera pura de renta fija. En este sentido, Gonzalez Rueda añadió que sus fondos tienen una duración en torno a 6 años y que en este entorno de crecimiento se puede seguir funcionando, pero con cuidado y siendo muy selectivo.

Joaquín Martín Garre, sales Manager en Edmond de Rothschild, se enfocó en trasladar la importancia de la flexibilidad en un escenario de bajada de tipos. Además, destacó el enfoque estratégico del Edmond de Rothschild Fund Bond Allocation, un fondo diversificado y dinámico que abarca todos los segmentos del mercado de renta fija. Martín Garre dijo que el fondo ha demostrado ser una opción sólida para los inversores en busca de rentabilidad y gestión activa en un contexto de mercado cambiante.

El responsable de Fdf, Mixtos y renta fija de Santalucía AM, Luis Merino González, destacó en su ponencia la incertidumbre sobre el rumbo de los tipos de interés por parte de los bancos centrales, los niveles de inflación actuales y cómo la gestión activa en renta fija ha adquirido más relevancia. Además, habló de la importancia de la flexibilidad en la gestión de carteras de renta fija, recordando que después de mucho tiempo, las expectativas planteadas coinciden con las del mercado, lo que justifica el actual posicionamiento neutral en duración de las carteras.

La intervención sobre Alto Rendimiento, Alta Resistencia, estuvo liderada por Pilar Vila, Sales Manager en Schroders. Los puntos destacados fueron la importancia de la flexibilidad y la gestión activa. Además, destacó que a pesar de las incertidumbres macroeconómicas, el High Yield sigue siendo una opción atractiva con un perfil de riesgo manejable. Ante esta situación se prevé que las condiciones del mercado ofrezcan oportunidades sólidas de rentabilidad en los próximos meses, con potencial de retornos similares a la renta variable, especialmente si el ciclo de relajación de los tipos continúa.

En la última mesa redonda de la jornada, moderada por Carlos Farrás, socio director y director de inversiones de DPM Finanzas EAF,  se discutió sobre si los mercados están anticipando bajadas de tipos demasiado rápidas y qué implicaciones tendría un ritmo más lento de relajación monetaria. Y los ponentes fueron Gregorio Oyaga Durán, socio director de Welcome AM, y Félix López Esteban, socio director ATL Capital Gestión SGIIC. Ambos compartieron sus perspectivas sobre el ritmo de las bajadas de tipos y su impacto en los mercados de renta fija y destacaron que, aunque el entorno actual ofrece muchas oportunidades, también es necesario actuar con cautela.