Adrián Sánchez Santiso Departamento de Proyectos. Fundación de Estudios Bursátiles y Financieros
Tras el anuncio del Banco Central de realizar la flexibilización cuantitativa, el famoso QE, Europa se encuentra en una nueva situación económico-financiera donde los efectos, ya se están notando.
El entorno que, tanto Europa como España llevan sufriendo desde el 2008, ha hecho que el Banco Central Europeo haya tenido que realizar políticas monetarias no convencionales ante el fracaso de las actuaciones más tradicionales. Entre las no convencionales, se encuentra la QE, cuya política se instrumenta a través de la compra de activos (bonos de deuda pública y titulizaciones) que se encuentran en el balance de los bancos por valor de 1,1 billones de € (recordar que el PIB de España es aproximadamente 1 billón de Euros). El principal objetivo es estimular la economía a través del intercambio de activos en manos de la banca, con la intención de que el dinero nuevo inyectado en el sistema, llegue a la economía real y fomente tanto el consumo como la inversión.
Toda acción provoca una reacción, y en este caso los efectos de la estrategia llevada a cabo por el Banco Central ya se están produciendo, incluso algunos de ellos antes de implementarla. El primero, lo podemos observar en las caídas reiteradas del tipo de interés por el que los Estados se financian en el mercado. En concreto, la prima española (la diferencia de rentabilidad entre el bono Alemán y el bono Español) no ha hecho más que disminuir, pasando de una prima de 630 puntos a una menor de 100 puntos en la actualidad.
El tipo de cambio es el otro gran impacto que dicha política ha tenido en la economía. El euro se encuentra en un momento de debilidad frente a las principales monedas mundiales, como así lo refleja la paridad $/€, la cual ha pasado de 1.39 dólares por euro en el verano de 2014 a 1.10 dólares en la actualidad. Las causas de esta reducción son: el fin de la QE Americana junto con el inicio de la política no convencional en Europa. Dicho movimiento de las monedas, ha supuesto una mejora de la competitividad, vía precios, de la economía del viejo continente.
Por lo tanto, la economía se está recuperando poco a poco y en función del sector que hablemos, la incidencia de la mejora será mayor o menor. Uno de los sectores que más está evolucionando es el bancario. Uno de los datos que lo demuestra, es el ratio de morosidad, que en diciembre de 2014 se ha situado en el 12,51%, nivel más bajo desde septiembre del año anterior.
La Reserva Federal dio a conocer los resultados parciales de los test de stress realizados a los bancos estadounidenses, entre los que se encuentra las filiales de BBVA y Santander, todos los bancos analizados aprobaron. El resultado es positivo para las filiales de los bancos españoles dado que aportan el 18% del beneficio neto en el Santander y el 11 % de BBVA.
En cuanto a operaciones corporativas, destacar que la Junta General de Accionistas de la canadiense Talisman Energy ha aprobado la oferta realizada por Repsol. Se prevé cerrar la adquisición por un valor de 12.900 millones de euros que corresponderían a 8.300 millones por valoración de empresa y 4.700 millones de valoración de la deuda. Desde un punto de vista estratégico, la operación es positiva ya que refuerza el posicionamiento de Repsol en Upstream (parte de exploración y extracción), permite a la compañía diversificar a nivel global y la financiación de la operación se realiza con cargo a caja, dada su sólida posición financiera.
La compañía eléctrica española Iberdrola, dentro de sus objetivos establecidos en las perspectivas 2014-2016, ha llegado a un acuerdo por la compra de la compañía americana UIL Holding por 3000 millones de € y por la que Iberdrola controlaría el 81,5%. La presencia en EEUU junto con la diversificación en mercados regulados predecibles y estables, son elementos claves para la estrategia de la organización como así lo refleja el dato de que un 70% de las inversiones se concentra en Estados Unidos y Reino Unido.
Una de las empresas que se han visto afectadas por la maltrecha economía venezolana, ha sido Telefónica. El gobierno venezolano ha devaluado el tipo de cambio oficial, de 6,3 Bolívares por dólar a 50 Bolívares/$. Este ajuste ha provocado que las cuentas de Telefónica Venezuela se vieran perjudicadas, afectando de manera más importante al valor de los activos netos del grupo, al Ebitda (reducción del 5%) y al Beneficio Neto (reducción del 10%).
Applus ha presentado resultados, anunciando un beneficio de 23 millones €, lo que ha provocado un repunte en su cotización.
La sociedad BME, ha publicado los volúmenes negociados en el mes de febrero, con un incremento interanual del 59%, registrando el mejor febrero desde el 2008. Dicha subida está influenciada en parte por la salida a bolsa de Aena. Los datos analizados, justifican la gran evolución que está experimentando el valor, que desde los mínimos alcanzados en Octubre del año pasado, ha experimentado un aumento de casi el 35%.
El mes de febrero ha sido un mes de revalorizaciones para las bolsas europeas y, en particular, para la española. El Ibex 35 ha aumentado su valor en un 7.45%, situándose en el último día de cotización del mes, en 11.178 puntos. La decisión del BCE junto con los buenos resultados obtenidos por las empresas europeas, han hecho que la inestabilidad política en Grecia no afectara a las cotizaciones de los principales índices.
En relación al mercado de materias primas, hacer referencia al oro, que durante el mes de febrero ha experimentado descensos en su cotización, alcanzando a final de mes el valor de 1205 €/onza desde los 1263 €/onza cierre del mes anterior. En cambio, para el barril Brent, febrero ha sido el mes donde se ha producido un cambio de tendencia, sufriendo un aumento de su cotización de casi el 20%, situándose alrededor de los 60 $/barril.
En cuanto a los datos macro, nos encontramos en un momento en donde los indicadores nos muestran el impulso que ha tomado la economía. Como primer dato a observar, tenemos el índice PMI Compuesto, que incluye tanto manufacturas como servicios y que en el mes de Febrero alcanzó 53,3 puntos creciendo desde los 52,6 puntos obtenidos en Enero. El PMI Compuesto lleva en expansión, por encima de 50 puntos, durante 19 meses seguidos y actualmente se encuentra en máximos desde Julio de 2014. Señalar de manera particular uno de los dos integrantes del PMI Compuesto, el referido a Servicios cuyo PMI ha alcanzado los 53.7. Pese a ser un dato muy bueno, el motivo por el que hay que destacarlo, se debe a que por primera vez desde abril de 2014, la actividad económica se ha expandido en los cuatro países principales de la zona euro (Alemania, Italia, Francia y España).
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